Обзор макроэкономической ситуации 7 июня 2019

Инфляция и потребительское поведение населения

По итогам мая темпы роста потребительских цен составили 5,1% в годовом выражении по сравнению с 5,3% в марте. Основной вклад в динамику инфляции вносит рост цен на продовольственные товары. При этом темпы роста цен на непродовольственные товары снизились до 3,8%, что является минимальным значением показателя с сентября 2018 г.

Стабилизация показателя инфляции в первой половине 2019 г. произошла на фоне существенного замедления оборота розничной торговли. По итогам апреля темпы роста показателя составили всего 1,2% в годовом выражении по сравнению с 3,3% в ноябре 2018 г. В мае снижение потребительской активности в экономике может продолжиться: согласно данным Ассоциации европейского бизнеса в России, темпы снижения продаж легковых автомобилей, которые являются одним из крупнейших компонентов потребительского спроса, в мае ускорились до 6,7% в годовом выражении (месяцем ранее сокращение составило 2,7%).

Потребительские ожидания улучшились по сравнению с началом года, но оценка текущей ситуации остается без изменений

Банк России в последнем отчете об измерении инфляционных ожиданий указывает на рост индекса потребительских настроений по итогам мая. Однако значение индекса все равно остается существенно ниже, чем в начале 2018 г. Рост показателя в последние месяцы связан прежде всего с улучшением ожиданий респондентов. При этом любопытно, что сильнее всего улучшились ожидания по ближайшим перспективам развития страны в целом, а меньше всего – по изменению собственного материального положения.

В отличие от индекса ожиданий, индекс текущего состояния показывает, что оценка населением своего текущего положения мало изменилась по сравнению с концом предыдущего года. Так, доля респондентов, отметивших ухудшение своего материального положения, по-прежнему существенно превышает долю тех, кто указывает на его улучшение (33% против 12%).

Согласно опросам ФОМ за май 2019 г., 43% респондентов стали экономить, покупая более дешевые товары, а 34% –  реже покупать различные товары и услуги. При этом среди наименее обеспеченных групп населения доля тех, кто стал покупать более дешевые товары, достигает 51-54%, а тех, кто стал покупать реже – 44-48%. 

Розничная торговля

По данным Росстата, в апреле 2019 г. темпы роста оборота розничной торговли снизились до 1,2% к соответствующему периоду предыдущего года. Столь низких темпов роста объема розничного товарооборота не наблюдалось уже почти два года – с мая 2017 г. При этом с начала текущего года ежемесячные темпы роста оборота розничной торговли не превышали 2,0% в годовом выражении. Замедление розничного товарооборота в апреле 2019 г. связано в основном с продовольственными товарами – их оборот вырос лишь на 0,7% в годовом выражении. При этом по непродовольственным товарам темпы роста составили 1,8% в годовом выражении.

Показатели крупнейших ритейлеров по итогам I квартала 2019 г. подтверждают данные о замедлении  роста розничного товарооборота. Так, например, в I квартале 2019 г. трафик снизился у «М.Видео» (на 4,0% в годовом выражении), «Магнита» (на 3,5%) и «Окей» (на 3,4%). Рост объема выручки у всех рассмотренных компаний не превысил темпов инфляции. На фоне этих тенденций в Х5 Retail Group объявили о планах по запуску продажи товаров в сети супермаркетов «Перекресток» в кредит. 

Железнодорожные грузоперевозки

По данным РЖД, в мае 2019 г. объем погрузки на железнодорожном транспорте упал на 3,8% в годовом выражении. В целом темпы роста погрузки снижаются уже полтора года, однако падение наблюдалось достаточно редко: в апреле 2019 г. (на 1,9% в годовом выражении), в декабре 2018 г. (на 1,1%), а до этого – лишь в ноябре 2016 г. (на 0,9%). На этом фоне падение, зафиксированное в мае текущего года, стало наиболее резким за последние годы.

В мае 2019 г. сократилась также погрузка на сети РЖД в адрес морских портов – на 3,0% в годовом выражении. Для сравнения, месяцем ранее рост погрузки РЖД на экспорт в морские порты составлял 2,3%.

Падение объемов погрузки в мае 2019 г. произошло по большинству типов грузов

Наиболее значительное сокращение было характерно для зерна (на 60,0% в годовом выражении), нефти и нефтепродуктов (на 8,8%) и строительных грузов (на 7,2%). При этом для зерна и строительных грузов падение фиксируется уже давно – с сентября и марта 2018 г. соответственно.

Длительное падение объемов погрузки зерна наблюдается на фоне эффекта высокой базы, вызванного рекордным урожаем зерновых 2017 г. Исходя из данных прошлого года, оно продолжится и в июне 2019 г. Падение же перевозок строительных грузов продолжается на фоне возобновившейся стагнации в строительной отрасли. В течение января-апреля текущего года темпы роста объемов строительных работ в годовом выражении колебались от 0,0% (апрель) до 0,3% (февраль).

Стоит также отметить, что темпы роста погрузки каменного угля – наиболее значимого для РЖД груза (29,4% объема погрузки) – в мае текущего года были нулевыми. 

Деловая активность 

Согласно последнему исследованию Markit, в мае 2019 г. индекс деловой активности PMI российских обрабатывающих отраслей составил 49,8 пунктов (против 51,8 в апреле 2019 г.). Впервые с августа 2018 г. индекс оказался ниже критической отметки в 50 пунктов, что указывает на ухудшение ситуации в производственном секторе.

Компании, участвовавшие в опросе, отмечали заметное снижение темпов роста объемов производства и новых заказов (в том числе из-за рубежа). Также наблюдалось существенное сокращение занятости, причем максимальными темпами с марта 2016 г. Между тем, эффект от повышения НДС в январе стал сглаживаться, что сказалось на снижении уровня инфляции в целом по сравнению с началом года. Однако российские производители продолжали фиксировать рост цен у поставщиков, что способствовало росту издержек компаний, и, в конечном счете, продолжало сказываться на росте отпускных цен. На основе результатов опроса Markit прогнозирует снижение темпов роста промышленного производства до 1,5% в годовом выражении по итогам II квартала 2019 г.

Индекс PMI в сфере услуг в мае составил 52,0 пункта, что стало минимальным значением за три года. Хотя компании сферы услуг и отмечали устойчивый рост объемов новых заказов, темпы этого роста замедлились до минимальных с мая 2016 г. Впервые с сентября 2018 г. наблюдалось сокращение занятости. Участники исследования также сообщали о продолжении роста закупочных и отпускных цен.

В итоге, сводный индекс деловой активности PMI, покрывающий как сферу услуг, так и обрабатывающую промышленность, в мае составил 51,5 пункта.