Обзор макроэкономической ситуации 8-15 декабря 2017

ВВП России

Согласно оценкам Росстата, в III квартале 2017 г. ВВП России вырос на 1,8% в годовом выражении. Для сравнения, аналогичный показатель в предыдущем квартале составлял 2,5%. Таким образом, период постепенного повышения темпов роста ВВП, наблюдавшийся с III квартала 2016 г., сменился замедлением роста.

Следует отметить, что фактические данные Росстата по итогам III квартала оказались ниже прогноза, озвученного главой МЭР М. Орешкиным в сентябре, согласно которому ВВП России в III квартале 2017 г. должен был вырасти более чем на 2% в годовом выражении. В этой связи выполнение еще одного прогноза Минэкономразвития, предусматривающего рост ВВП России на 2,1% в 2017 г., также находится под вопросом.

Замедление роста ВВП связано с негативными изменениями валовой добавленной стоимости в ряде секторов экономики

В III квартале 2017 г. в ряде секторов экономики произошло снижение валовой добавленной стоимости, например в обрабатывающей промышленности (-0,1% в годовом выражении) и строительстве (-0,7%). Кроме того, в целом ряде отраслей рост добавленной стоимости замедлился по сравнению с показателями II квартала. Так, в секторе торговли валовая добавленная стоимость выросла только на 3,5% в годовом выражении (по сравнению с 4,7% во II квартале). В добыче полезных ископаемых рост валовой добавленной стоимости снизился до минимального уровня за последние три квартала (2,3% в годовом выражении).

На этом фоне в ряде секторов экономики, напротив, наблюдалось ускорение роста валовой добавленной стоимости. Например, в секторе «сельское и лесное хозяйство, охота, рыболовство и рыбоводство» валовая добавленная стоимость выросла на 3,8% в годовом выражении, что существенно опережает показатель II квартала (0,1% в годовом выражении). Кроме этого, ускорились темпы роста валовой добавленной стоимости в секторе финансов и страхования, транспорта и хранения.

Наибольший вклад в рост ВВП в III квартале 2017 г. внесли торговля, транспорт и сельское хозяйство

Данные Росстата позволяют оценить, что более половины роста ВВП России в III квартале 2017 г. было обеспечено за счет роста добавленной стоимости в трех секторах: оптовой и розничной торговле (на ее долю приходится около 0,5 п.п. из общего темпа роста ВВП, составляющего 1,8%), сектора транспортировки и хранения (на него приходится около 0,3 п.п.), а также сектора сельского и лесного хозяйства, охоты и рыболовства (еще 0,3 п.п.).

Продажи легковых автомобилей

По данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), в ноябре 2017 г. продажи легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта выросли на 15,0% в годовом выражении и составили 152,3 тыс. машин. Таким образом, уже в течение 9 месяцев наблюдаются положительные темпы роста продаж. Несмотря на это, текущий объем продаж автомобилей остается на 33,6% ниже уровня ноября 2014 г. В целом с начала 2017 г. было реализовано 1,4 млн. машин (прирост составил 11,7% на годовой основе).

По оценкам участников рынка, в 2018 г. темпы роста продаж сохранятся на уровне текущего года. Так, ГК «АвтоСпецЦентр» прогнозирует рост продаж на 15%, а ассоциация РОАД – на 10%. Следует учитывать, что эти оценки исходят из предположения, что реализация госпрограмм поддержки автомобильного рынка в 2018 г. будет продолжена. На настоящий момент известно, что Минпромторг планирует продолжить программы льготного кредитования «Первый автомобиль» и «Семейный автомобиль», по которым будет предоставляться 10%-я скидка на машину стоимостью до 1,5 млн. руб. (эту стоимость повысили с 1,45 млн. руб.). С помощью этих программ в 2018 г. Минпромторг планирует реализовать 55 тыс. автомобилей.

Поставки легковых автомобилей из России в страны дальнего зарубежья начинают падать

По данным ФТС, в январе-октябре 2017 г. из России было экспортировано 70,0 тыс. легковых автомобилей, что на 28,4% превышает уровень января-октября 2016 г. При этом в стоимостном выражении экспорт увеличился на 26,3% и составил 1,1 млрд. долл. Наиболее высокими темпами росли поставки автомобилей в страны дальнего зарубежья: физические объемы экспорта увеличились на 66,1% в годовом выражении, а стоимостные – на 25,8%. Для сравнения, экспорт автомобилей в страны СНГ вырос всего на 10,5% по физическим объемам и на 26,7% по стоимости. Тем не менее, в последние месяцы экспорт в страны дальнего зарубежья стал падать. Например, в октябре 2017 г. число машин, направленных на экспорт, сократилось на 30,0%, а стоимость этих поставок упала на 51,2% в годовом выражении.

Кредитование и долг нефинансового сектора

Долг нефинансового сектора перед банками уже полтора года находится примерно на одном уровне – 30,6-31,8 трлн. руб. Более того, по данным на 1 ноября 2017 г. объем долга оказался на 3,8% ниже, чем по состоянию на 1 января 2016 г. (31,7 трлн. руб. против 33,0 трлн. руб.) (статистика по данному показателю предоставляется только с начала 2016 г.). В годовом выражении прирост составил всего 1,3%.

Долг нефинансового сектора по долговым ценным бумагам растет довольно быстро – с 3,5 трлн. руб. на начало 2016 г. до 5,4 трлн. руб. на 1 ноября 2017 г. (+53,7% за этот период). Безусловно, банки являются наиболее значительными покупателями долговых ценных бумаг, однако на фоне сокращения объема долга по кредитам общий долг нефинансового сектора увеличивается довольно слабо (в реальном выражении, без учета роста цен, можно даже говорить о его снижении за два года).

Объем предоставленных в 2017 г. кредитов вырос по сравнению с прошлым годом, но рост обеспечивают в основном сырьевые отрасли

Объем кредитов, предоставленных юридическим лицам-резидентам и индивидуальным предпринимателям, в январе-октябре 2017 г. составил 30,6 трлн. руб., что на 12,5% больше, чем в январе-октябре 2016 г. Вместе с тем, это все еще ниже уровня аналогичного периода 2014 г. (30,7 трлн. руб.).

Но наиболее тревожной тенденцией является то, что единственным видом экономической деятельности, по которому в январе-октябре 2017 г. наблюдалось снижение объема кредитования в годовом выражении, является обрабатывающая промышленность (-7,0%). Наиболее же высокие темпы роста объема предоставленных кредитов наблюдались в производстве и распределении электро¬энергии, газа и воды (+51,8%) и в сфере операций с недвижимостью (+39,0%). Более того, в добыче полезных ископаемых рост составил 31,9%, однако в секторе добычи топливно-энергетических полезных ископаемых – 67,2%.

В структуре обрабатывающей промышленности отдельные отрасли также показали разнонаправленную динамику. Характерно, что наиболее высокие темпы роста объема кредитов наблюдались в химическом производстве (+67,1%), в производстве кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов (+58,6%) и производстве прочих неметаллических минеральных продуктов (+48,9%).

Вместе с тем, в производстве пищевых продуктов, на которое приходится наибольший объем кредитов в обрабатывающем секторе, произошло падение объема кредитов на 50,4%, а в производстве машин и оборудования – на 7,0% (при этом в производстве автомобилей – на 32,9%). Таким образом, в настоящий момент можно говорить о том, что текущие условия кредитования по-прежнему удовлетворяют прежде всего компании сырьевого сектора, или близкие к нему. В свою очередь, в производстве машин и оборудования объем предоставленных кредитов за 10 месяцев является минимальным за 5 лет и сопоставим с уровнем января-октября 2011 г., хотя только потребительские цены с октября 2011 г. выросли более чем на 50%.

Федеральный бюджет

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в январе-ноябре 2017 г. составили 13418,2 млрд. руб., расходы – 13950,6 млрд. руб., а дефицит федерального бюджета составил 532,4 млрд. руб. (что эквивалентно 4,0% доходов бюджета). Для сравнения, в январе-ноябре 2016 г. дефицит федерального бюджета насчитывал 1,7 трлн. руб., или 15,2% доходов бюджета. Существенное уменьшение бюджетного дефицита связано как с увеличением доходов бюджета, так и с ограничениями роста его расходов.

Продолжается восстановление объемов нефтегазовых доходов бюджета и рост поступлений основных налогов

Доходы федерального бюджета в январе-ноябре 2017 г. оказались на 17,3% выше уровня соответствующего периода 2016 г. При этом нефтегазовые доходы бюджета увеличились на 22,6% по сравнению с январем-ноябрем 2016 г. и составили 5334,8 млрд. руб., что сопоставимо с уровнем 2015 г. Ускоренный рост нефтегазовых доходов связан главным образом с относительным увеличением мировых цен на нефть по сравнению с прошлым годом. Наряду с этим, в январе-ноябре 2017 г. продолжился рост поступлений основных налогов, зачисляемых в федеральный бюджет (прежде всего НДС). В целом, темпы роста доходов бюджета, не относящихся к нефтегазовым, составили 14,1% в годовом выражении (для сравнения, годом ранее аналогичный показатель составлял только 4,8%).

Исполнение расходов федерального бюджета несколько улучшилось, однако проблема откладывания исполнения расходов сохраняется

Объем расходов федерального бюджета в январе-ноябре 2017 г. вырос на 5,9% по сравнению с январем-ноябрем 2016 г. Возрос также и уровень исполнения утвержденных бюджетных назначений: в январе-ноябре 2017 г. он составил 82,0% (против 79,5% годом ранее). Однако по ряду статей показатели исполнения расходов остаются низкими. Например, по статье «Национальная экономика» по итогам января-ноября остались неисполненными 31,4% бюджетных назначений, утвержденных на 2017 г., по статье «Культура и кинематография» – 25,3%, «Физкультура и спорт» – 23,2%, «Национальная оборона» – 23,2%, и т.д. В целом, если по итогам 2017 г. все утвержденные бюджетные назначения будут исполнены, то объем расходов федерального бюджета за декабрь 2017 г. составит 3,3 трлн. руб. (из которых 809,0 млрд. руб. должно приходиться на национальную экономику, а еще 707,7 млрд. руб. – на национальную оборону). Для сравнения, суммарный объем расходов федерального бюджета за ноябрь 2017 г. составлял 1,4 трлн. руб.