Обзор макроэкономической ситуации 29 сентября-6 октября 2017

Инфляция

По данным Росстата, в сентябре 2017 г. потребительские цены выросли на 3,0% в годовом выражении. Это на 0,3 п.п. ниже, чем соответствующий показатель месяцем ранее. В целом, непрерывное снижение темпов роста потребительских цен продолжается с июля 2017 г. Таким образом, текущая потребительская инфляция уже на 1,0 п.п. ниже целевого значения Банка России на 2017 г.

Наибольший вклад в снижение инфляции внесли продовольственные товары, а цены на услуги растут наиболее высокими темпами

Потребительские цены на продовольствие выросли лишь на 2,0% в сентябре текущего года по сравнению с сентябрем 2016 г. При этом по отдельным видам продовольственных товаров динамика цен была очень неравномерной. Так, цены на сахар упали на 19,8%, на крупы и бобовые – на 13,2%, на яйца – на 11,3%. Одновременно с этим цены на сливочное масло выросли на 21,3%, а на молоко и молочную продукцию – на 8,2%.

Среди непродовольственных товаров наибольший рост цен в сентябре 2017 г. наблюдался на табачные изделия (+9,3% в годовом выражении), автомобильный бензин (+5,5%) и обувь (+5,1%). В целом, рост цен на непродовольственные товары был близок к среднему уровню инфляции и составил 3,1%.

Рост цен на большинство видов услуг держится выше среднего уровня потребительской инфляции. В частности, в сентябре 2017 г. услуги образования подорожали на 7,5%, а услуги пассажирского транспорта – на 5,9% в сентябре 2017 г. в годовом выражении. Рост цен на жилищно-коммунальные услуги составил в этом же периоде 4,8%, однако по отдельным их видам темпы роста цен были существенно выше: 7,5% – на оплату жилья в домах государственного и муниципального фондов, 6,9% – на услуги водоотведения, 5,8% – на услуги холодного водоснабжения.

Снижение инфляции происходит на фоне падения реальных доходов населения, в результате чего потребители не чувствуют существенного снижения цен

По данным опроса Банка России, проведенного в сентябре 2017 г., у населения остается ощущение более высокой инфляции по сравнению с фактической. Банк России объясняет это тем, что население пока не готово поверить в низкий рост цен, поскольку «еще в прошлом году инфляция была достаточно высокой». Однако нужно учитывать, что существен¬ный вклад в восприятие инфляции вносит продолжающееся снижение реальных доходов населения. Так, в августе 2017 г. (последние имеющиеся данные) реальные располагаемые доходы оказались ниже уровня августа 2014 г. на 14,8%.

По данным опроса Банка России, наиболее значительная часть респондентов (33%) считает, что высокими темпами растут цены на жилищно-коммунальные услуги. Это соответствует данным Росстата, показывающим, что темпы роста цен для этой категории услуг опережают уровень потребительской инфляции в целом. Наряду с этим, существенная часть опрошенных (27-31%) наблюдает высокие темпы роста цен на мясо, птицу, сыр, колбасу, рыбу и морепродукты. Однако по данным Росстата фактический рост цен на эти товары не превышает среднего уровня инфляции, а цены на мясо и птицу в сентябре 2017 г. в годовом выражении не изменились. Такое несоответствие может быть связано с тем, что в условиях падения покупательной способности значительная часть населения вынуждена экономить на этих продуктах питания, переключаясь с более дорогих на более дешевые товары. Это подтверждают данные опроса Банка России: наибольшая доля (24-26%) опрошенного населения в последние три месяца экономила именно на потреблении различных видов мяса и птицы, рыбы и морепродуктов, сыра и колбас.

Ипотечное кредитование

По данным Банка России, в августе 2017 г. объем выдачи ипотечных жилищных кредитов в рублях составил 174,1 млрд. руб., что на 39,4% больше, чем в августе 2016 г. При этом количество предоставленных кредитов выросло в меньшей степени. В августе 2017 г. было выдано 94,4 тыс. ипотечных кредитов – на 29,2% больше, чем в августе 2016 г.

В целом за январь-август 2017 г. было выдано 602,2 тыс. ипотечных кредитов (+14,0% в годовом выражении) на сумму 1,1 трлн. руб. (+22,4%). Следует отметить, что объем выданных кредитов на 3,1% превысил уровень соответствующего периода 2014 г., но количество выданных кредитов все еще отстает от января-августа 2014 г. на 3,0%.

Между тем средневзвешенная процентная ставка по ипотечным кредитам в рублях, выданным в течение месяца, в августе 2017 г. составила 10,58%, что является исторически минимальным значением. По данным АИЖК, ставки в топ-15 банках РФ в сентябре опустились уже ниже 10%: на первичном рынке – до 9,64%, на вторичном – до 9,59%.

Объемы ипотечного кредитования и задолженности по ипотечным кредитам растут во всех федеральных округах РФ

Рост объемов ипотечного кредитования за 8 месяцев 2017 г. был отмечен во всех федеральных округах: от +18,1% в годовом выражении в Северо-Кавказском ФО до +28,2% в Южном ФО. Суммарная задолженность по ипотечным кредитам, выданным в рублях, составила 4,76 трлн. руб. по состоянию на конец августа 2017 г., что означает увеличение на 13,7% в годовом выражении. При этом темпы роста портфеля кредитов во всех федеральных округах несколько отстают от темпов роста выдачи и составляют от +9,4% в Сибирском ФО до +17,1% в Южном ФО. Вместе с тем, растут и объемы просроченной задолженности. В среднем по России темпы роста просрочки в августе 2017 г. составили 14,1% в годовом выражении. При этом в ряде федеральных округов просроченная задолженность растет быстрее объемов кредитования. Например, в Дальневосточном ФО просроченная задолженность выросла на 35,4% в годовом выражении, а в Южном ФО – на 25,6%.

Деловая активность

Согласно последнему исследованию Markit, сводный индекс деловой активности PMI (охватывает сферу услуг и обрабатывающую промышленность) в сентябре 2017 г. составил 54,8 п. по сравнению с 54,2 п. месяцем ранее. Сводный индекс PMI находится выше «критической» отметки в 50 п. с февраля 2016 г., что указывает на улучшение деловой конъюнктуры. Исходя из корреляции сводного PMI и ВВП России, Markit несколько повысил свой прогноз в отношении роста экономики России по итогам 2017 г. с 1,6% до 1,7%.

Текущие значения индекса PMI были достигнуты в первую очередь за счет сферы услуг. Индекс PMI в сфере услуг в сентябре составил 55,2 п. в связи со значительным притоком новых заказов. Темпы роста новых заказов стали максимальными за последние почти 5 лет (с декабря 2012 г.). В свою очередь, это положительно сказалось на занятости в сфере услуг, которая также выросла максимальными темпами за более чем 4 года (с мая 2013 г.). В итоге «степень оптимизма» руководства компаний на ближайшие 12 месяцев, оцениваемая Markit, также приняла наиболее высокие значения с начала 2017 г.

Деловая активность в обрабатывающей промышленности России повышается с темпами ниже среднемировых

Индекс PMI российских обрабатывающих отраслей в сентябре 2017 г. составил 51,9 п. по сравнению с 51,6 п. в августе. В обрабатывающей промышленности также наблюдался рост новых заказов и объемов производства. Примечательно, что в сентябре 2017 г. впервые с августа 2013 г. российские компании сообщили о росте экспортных заказов. На этом фоне увеличилась закупочная деятельность, и впервые с февраля 2017 г. выросла занятость. Наряду с этим, участники исследования сообщили о значительном повышении затрат на закупки в связи с удорожанием сырья и нехваткой поставщиков. Это, в свою очередь, отразилось на отпускных ценах производителей, которые выросли максимальными темпами за год.

При этом, согласно отчетам Markit по другим странам мира, повышение деловой активности в обрабатывающей промышленности происходило в сентябре 2017 г. практически во всех странах. Так, мировой индекс PMI в обрабатывающей промышленности составил 53,2 п., что опережает значение этого индекса для России. Наиболее высокие значения индекса PMI в обрабатывающей промышленности были отмечены в странах Еврозоны (58,1 п.), Великобритании (55,9 п.) и Канаде (55,0 п.). Среди стран Еврозоны значительное улучшение деловой активности было зафиксировано в Германии, Нидерландах и Австрии. В целом в мире отмечался рост новых заказов и объемов международной торговли. Занятость в мире также увеличилась с наибольшими темпами с мая 2011 г. Однако исключение составили Китай, Южная Корея и Бразилия, где наблюдалось значительное сокращение рабочих мест.

Железнодорожные грузоперевозки

По данным РЖД, в сентябре 2017 г. грузооборот железнодорожного транспорта вырос на 4,2% в годовом выражении, что на 0,7 п.п. ниже аналогичного показателя за август 2017 г. На фоне замедления роста грузооборота сохраняются низкие темпы роста объемов погрузки, которые в сентябре 2017 г. составили только 1,8% в годовом выражении.

Следует отметить, что по отдельным видам грузов наблюдалось сильное падение объема погрузки. Так, в сентябре 2017 г. резко сократились объемы погрузки цветной руды и серного сырья (на 21,1% в годовом выражении), строительных грузов (на 11,4%), кокса (на 10,0%). Снизились также объемы погрузки цемента (на 3,6%), железной и марганцевой руды (на 3,2%), промышленного сырья и формовочных материалов (на 3,2%).

Основную роль в сохранении положительных темпов роста погрузки на железнодорожном транспорте продолжают играть перевозки каменного угля, на который сейчас приходится 27,5% суммарного объема погрузки на сети РЖД. При этом в сентябре 2017 г. объем погрузки каменного угля вырос на 7,8% в годовом выражении.

Пассажирские авиаперевозки

По данным Росавиации, в августе 2017 г. число пассажиров на международных и внутренних авиарейсах оказалось на 16,7% выше, чем годом ранее. Для сравнения, аналогичный показатель в июле 2017 г. составлял 18,9%. Тенденция к замедлению роста числа авиапассажиров продолжается с мая 2017 г.

С декабря 2016 г. количество пассажиров на международных рейсах демонстрирует более высокие темпы роста, чем на внутренних рейсах. Согласно данным Росавиации, число пассажиров на международных рейсах в августе 2017 г. выросло на 34,5% в годовом выражении, а пассажиров на внутренних рейсах – только на 6,6%. При этом замедление темпов роста числа пассажиров наблюдается в последние месяцы как для международных, так и для внутренних рейсов.

По данным Росавиации, в январе-августе 2017 г. доля пяти крупнейших авиакомпаний России в пассажирских авиаперевозках составила 65,7%. Учитывая, что количество авиакомпаний продолжает сокращаться, можно ожидать, что доля крупнейших компаний в объеме пассажирских авиаперевозок в стране продолжит расти.