Обзор макроэкономической ситуации 26 января - 2 февраля 2018

ВВП

В начале февраля Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2017 г., в том числе по видам экономи­ческой деятельности и по структуре использования (расходам). Темпы роста ВВП по итогам года состави­ли 1,5%. Эта оценка оказалась ниже прогноза МЭР относительно роста экономики на 2%. В целом сопоставление годовых и квартальных данных указывает на замедление темпов роста экономики во второй половине 2017 г.

Данные ВВП по структуре использования (расходам) указывают на то, что основной вклад в экономический рост в 2017 г. внесло увеличение экспорта. По итогам года экспорт вырос на 5,4%. Такое увеличение соответствует вкладу показателя в общий рост ВВП в размере 1,7 п.п., что практически идентично годовым темпам роста ВВП. Расходы на конечное потребление и валовое накопление также продемонстрировали рост в 2017 г. на 2,3% и 7,6% соответственно. Однако положительный вклад в динамику ВВП роста внутренних расходов был полностью компенсирован увеличением импорта (на 17,0%). Данные без учета импорта показывают, что внутреннее потребление товаров и услуг российских производителей в 2017 г. снизилось на 0,2%.

Данные Росстата по видам экономической деятельности также показывают, что динамика ВВП в прошедшем году определялась прежде всего показателями внешнеэкономической деятельности. Наибольший вклад в прирост добавленной стоимости в 2017 г. внесли оптовая и розничная торговля, а также сфера транспортировки и хранения. В совокупности на долю этих двух секторов, тесно связанных с внешней торговлей, пришлось около половины от общего прироста валовой добавленной стоимости (0,7 п.п.). Сектор добычи полезных ископаемых добавил к росту ВВП еще 0,1 п.п.

Строительство

Согласно данным Росстата, в 2017 г. продолжилось снижение экономической активности в строительном секторе. Во-первых, объем работ в строительстве снизился на 1,4% к предыдущему году по сравнению со снижением на 2,2% в 2016 г. Во-вторых, ожидания строительных организаций в целом остаются негативными. Индекс предпринимательской уверен­ности с 2009 г. находится в зоне отрицательных значений. При этом в 2017 г. значение индекса по сравнению с предыдущим годом существенно не изменилось.

Следует отметить, что сохранение негативной ситуации в строительной сфере показывают не только данные Росстата, но и, в частности, показатели погрузки РЖД. По итогам 2017 г. погрузка строительных грузов на железнодорожном транспорте снизилась на 5,7% по сравнению с  2016 г.

Общая площадь введенных в действие жилых домов снизилась, но площадь индивидуаль­ного строительства выросла

В сфере жилищного строительства второй год подряд отмечается снижение ввода в действие жилых домов. Общая площадь построенного жилья снизилась в 2017 г. на 2,1% по сравнению со снижением на 6% в 2016 г. В то же время динамика вводов в 2017 г. существенно различалась по видам жилья. Так, в сфере строительства многоквартирных домов темпы снижения вводов ускорились и составили 5,3% по сравнению со снижением на 2,7% в 2016 г. Площадь домов, построенных населением (индивидуальное строительство), наоборот, в 2017 г. увеличилась впервые за последние 3 года на 2,8%.

Динамика вводов жилых домов в 2017 г. существенно различалась по регионам РФ

Наиболее высокие темпы роста вводов были отмечены в Южном ФО (+6,1% к пред. году) за счет существенного увеличения жилищного строительства в Республике Крым, где в 2017 г. общая площадь введенных в действие жилых домов увеличилась в 2,9 раза по сравнению с 2016 г. Высокие темпы роста ввода жилья в Крыму связаны прежде всего с индивидуальным строительством: в 2017 г. площадь новых домов, построенных населением, выросла по сравнению с 2016 г. в 4,4 раза.

При этом в Центральном, Северо-Западном и Северо-Кавказском ФО площадь введенного жилья увеличи­лась незначительно (на 0,1-0,5%), а в Приволжском, Уральском, Сибирском и Дальневосточном ФО произошло снижение ввода жилых домов. Наиболее высокие темпы снижения вводов были отмечены в Дальневосточном и Сибирском округах (на 9,6% и 13,7% соответственно).

Деловая активность

Согласно последнему исследованию Markit, индекс деловой активности PMI российских обрабатывающих отраслей в январе 2018 г. незначительно вырос и составил 52,1 п. по сравнению с 52,0 п. в декабре 2017 г. Индекс находится выше критической отметки в 50 пунктов, что указывает на повышение деловой активности в производственном секторе.

Улучшение индекса PMI в январе было достигнуто за счет роста производства, максимального за послед­ние полгода. Российские производители отмечали существенное увеличение новых заказов во многом за счет роста числа новых клиентов. Кроме того, наблюдался и небольшой рост экспортных заказов. Рост производства, в свою очередь, сказался на снижении запасов сырья и материалов, (сокращение было максимальным с июня 2017 г.). Между тем, несмотря на рост заказов, в январе 2018 г. наблюда­лось небольшое сокращение занятости.

Исходя из данных за январь, Markit ожидает рост промышленного производства в России по итогам 2018 г. на уровне 1,7%. 

Значение российского показателя PMI уступает среднеми­ровым значениям

Результаты исследований Markit по другим странам и регионам мира за январь 2018 г. показывают, что рост деловой активности наблюдался во всех странах, где проводился опрос, кроме Индонезии. Так, в странах Еврозоны индекс PMI в январе составил 59,6 пункта, в Канаде – 55,9 п., в Турции 55,7 п. в США – 55,5 п. и т.д. В ряде стран зоны евро индекс превысил отметку 60 пунктов: в Нидерландах в январе 2018 г. индекс PMI составил 62,5 п., в Австрии – 61,3 п., в Германии – 61,1 п. Даже в Греции индекс PMI в январе вырос до максимального значения за последние 10 лет и составил 55,2 пункта. При этом мировой индекс PMI в январе 2018 г. составил 54,4 п.

Розничная торговля и доходы населения

По данным Росстата, в 2017 г. оборот розничной торговли увеличился на 1,2% по сравнению с 2016 г. Положительные темпы роста этого показателя в годовом выражении наблюдались с апреля 2017 г. Так, в I квартале 2017 г. еще продолжалось снижение розничного товарооборота (на 1,6% в годовом выражении), во II квартале был зафиксирован слабый рост (на 1,0% в годовом выражении), а в III и IV кварта­лах он ускорился до 2,1% и 3,0% соответствен­но. Несмотря на это, оборот розничной торговли все еще далек от восстановления до докризисного уровня. Например, оборот розничной торговли в 2017 г. был на 13,1% ниже показателя 2014 г.

Следует отметить, что наблюдаемый рост оборота розничной торговли в 2017 г. связан главным образом с торговлей непродовольственными товарами, по которым оборот увеличился на 1,9% в годовом выражении. При этом темпы роста оборота розничной торговли продовольственными товарами по итогам 2017 г. оказались близки к нулевой отметке (+0,5% в годовом выражении).

О слабом росте оборота розничной торговли в 2017 г. свидетельствуют также данные крупнейших ритейле­ров. Так, по итогам 2017 г. объемы сопоставимых продаж в сетях «Магнит», «Дикси» и «О’Кей» упали на 3,4%, 10,9% и 1,4% соответственно в годовом выражении. Кроме того, в ряде торговых сетей наблюдалось замедление роста объемов сопостави­мых продаж. Например, продажи X5 Retail Group в 2017 г. увеличились на 5,4% (против 7,7% годом ранее), а «Ленты» – только на 0,9% (по сравнению с 3,9% в 2016 г.).

Наблюдаемые тенденции в розничной торговле в значительной степени связаны с продолжающимся падением реальных доходов населения. По оценке Росстата, в 2017 г. реальные располагаемые денежные доходы населения оказались на 1,7% ниже уровня 2016 г. Таким образом, реальные доходы населения падают уже четыре года подряд. Стоит отметить, что в 2017 г. это падение происходило на фоне увеличения реальной заработной платы на 3,4% по сравнению с предыдущим годом. Таким образом, падение реальных доходов связано с негативными изменениями доходов от собственности, от предпринимательской деятельности, «скрытых» доходов, а также с ростом обязательных налоговых платежей и выплат по кредитам.

Нефтегазовые фонды

В течение 2017 г. продолжалось сокращение объема нефтегазовых фондов, связанное главным образом с покрытием дефицита федерального бюджета, а также дефицита бюджета Пенсионного фонда.

Данные Минфина показывают, что наиболее крупным изъятием стало перечисление средств Резервного фонда на обеспечение сбалансиро­ванности федерального бюджета в декабре 2017 г., составившее 994,6 млрд. руб., что на тот момент соответствовало суммарному объему средств фонда. В результате, с 1 января 2018 г. Резервный фонд прекратил свое существование.

С сентября 2017 г. также осуществлялось изъятие части средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в федеральный бюджет для последующего трансфера в бюджет Пенсионного фонда. В сентябре, октябре и ноябре 2017 г. на эти цели перечислялось по 164,2 млрд. руб. ежемесячно, а в декабре – еще 124,1 млрд. руб. Наряду с этим, средства фонда также направлялись на софинансирование добровольных пенсионных накопле­ний (5,5 млрд. руб.). В целом за 2017 г. объем ФНБ в долларовом выражении сократился на 9,4%, а в рублевом – на 13,9%.

По данным Минфина, на 1 января 2018 г. объем ФНБ равен 3752,9 млрд. руб., или 3,9% ожидаемого ВВП за 2017 г. Учитывая, что около 2/3 этого объема представляет собой средства, предназначенные в конечном счете для реализации инвестиционных проектов, а также вложения в ценные бумаги ряда банков и ведущих компаний, объем «свободных» средств фонда для покрытия дефицита федерального бюджета достаточно ограничен. Согласно заявлениям Минфина, с 2019 г. в качестве основного источника средств для покрытия дефицита бюджета будут рассматриваться внутренние заимствования.

Федеральный бюджет

По предварительной оценке Минфина, доходы феде­рального бюджета в 2017 г. составили 15089,5 млрд. руб., расходы – 16425,8 млрд. руб., а его дефицит составил 1336,4 млрд. руб. (что соответствует 8,9% доходов, или 1,4% ожидаемого ВВП). В отличие от 2015 и 2016 гг., когда доходы федерального бюджета снижа­лись, в 2017 г. доходы увеличились на 12,1%. Основной вклад в рост бюджетных поступлений внесли нефтегазовые доходы, которые увеличились на 23,3% по сравнению с 2016 г. При этом доходы, не относящиеся к нефтегазовым, увеличились только на 5,8%. В результате, доля нефтегазовых доходов федерального бюджета возросла до 39,6% суммар­ных доходов (по сравне­нию с 36,0% годом ранее).

Сдерживание роста расходов федерального бюджета, наблюдавшееся в течение всего 2017 г., привело к тому, что по итогам года сумма расходов оказалась немного ниже, чем в 2016 г. (снижение составило 0,01%). Понизился и уровень исполне­ния расходов: если в 2016 г. было исполнено 98,7% годовых бюджет­ных назначений, то в 2017 г. – только 96,5%. Более того, по 4 из 14 основных разделов бюджетных расходов уровень исполнения не достиг даже 95% годовых назначений. Расходы по разделу «культура и кинематография» исполнены на 91,1% годовых назна­чений, «национальная оборона» – на 93,2%, «общего­сударственные вопросы» – на 93,5%, «физическая культура и спорт» – на 93,8%. Для сравнения, в бюджете 2016 г. исполнение ниже 95% годовых назначений было характерно только для одного раздела – «физическая культура и спорт».

Политика сдерживания расходов привела к тому, что в 2017 г. даже традиционное декабрьское увеличение расходов оказалось заметно ниже уровня последних лет. Так, если в декабре 2015 г. было израсходовано 15,1% годовых назначе­ний, а в декабре 2016 г. – 19,3% годовых назначений, то в декабре 2017 г. соответствующий показатель составил только 14,7%. Среди основных разделов бюджета наибольшее увеличение расходов в декабре было зафиксировано по разделу «национальная эко­номика» (на декабрь пришлось 26,7% годовых назна­чений), отличавшийся наихудшими показателя­ми исполнения в течение всего года.