Обзор макроэкономической ситуации 22-29 сентября 2017

Банковское кредитование

Согласно данным Банка России, за январь-июль 2017 г. объем кредитов, предоставленных юриди­ческим лицам-резидентам и ИП, составил 21,3 трлн. руб. – на 14,6% больше, чем в аналогичном пе­риоде прошлого года. Кредитование субъектов мало­го и среднего предпринимательства (МСП) увеличилось за этот период на 20,3% (до 3,5 трлн. руб.), в том числе кредитование ИП – на 32,3% (до 0,23 трлн. руб.).

Вместе с тем, объемы кредитования еще не восстано­вились до докризисного уровня. Хотя в целом объемы кредитования нефинансовых организаций по сравне­нию с уровнем 2014 г. выросли на 2,4% (впрочем, это рост лишь в номинальном выражении, без учета ин­фляции), достигнуто это было исключительно за счет роста кредитования крупного бизнеса. В то же время объемы кредитования МСП остаются существенно меньше показателей 2014 г. В частности, по итогам января-июля 2017 г. они оказались на 23,5% меньше, чем в аналогичном периоде 2014 г., а объемы кредитования ИП – на 33,4% меньше.

Номинальный уровень процентных ставок опустился до докризисного уровня, но уровень реальных ставок остается крайне высоким

По состоянию на 1 августа 2017 г. средневзвешенные процентные ставки по кредитам нефинансовым организациям составили 9,98-10,44% (для разных сроков кредитования). Для субъектов МСП ставки составили 13,3% годовых по кредитам на срок до 1 года, и 12,4% по кредитам на срок свыше 1 года.

Вместе с тем, с учетом существенного снижения инфляции реальные ставки находятся на крайне высо­ком уровне. Так, в начале 2014 г., когда номинальные ставки были примерно равны текущим, уровень ин­фляции превышал 6% в годовом выражении (6,1% в январе, 6,7% в феврале). По итогам августа 2017 г. уровень инфляции составил 3,3% в годовом выражении, что означает рост реальных ставок по сравнению с 2014 г. почти в 2 раза.

Объемы кредитования физических лиц увели­чиваются на фоне низкой базы прошлых лет

Схожая ситуация наблюдается и с показателями кре­дитования населения – за январь-июль 2017 г. объем кредитов, выданных физическим лицам, составил 4,75 трлн. руб. – это на 22,6% больше, чем за январь-июль 2016 г. Вместе с тем, это также меньше объема кредитования в соответствующем периоде 2014 г. даже в номинальном выражении (на 4,0%).

Относительное улучшение ситуации на рынке рознич­ного кредитования во многом объясняется тем, что процентные ставки по кредитам населению сейчас на­ходятся на исторически низком уровне. Тем не менее, в условиях продолжающегося снижения реальных доходов населения кредиты представляют интерес в первую очередь для людей с высокой долговой нагрузкой или низкой финансовой грамотностью, что повышает риски невозврата.

Кредитование в регионах

Согласно данным Банка России, объемы кредитова­ния юридических лиц-резидентов и ИП в январе-июле 2017 г. выросли на 14,6% в годовом выражении. Зна­чительные положительные темпы роста наблюдались по всем федеральным округам, при этом минималь­ные темпы роста были отмечены в Дальневосточном ФО (+17,34%), а максимальные – в Северо-Западном ФО (+30,86%) и Северо-Кавказском ФО (+29,5%). Вместе с тем, по отдельным субъектам РФ наблю­дается сильная вариация показателя по регионам – от падения на 60,7% в Ямало-Ненецком АО до роста в 7,5 раз в Ненецком АО. В целом, положительные темпы роста наблюдались в 57 субъектах, а отрицательные – в 28. Объем задолженности по данным кредитам по России в целом за этот период сократился на 2,4% в годовом выражении, при этом значения показателя также существенно различаются по регионам –
от -49,3% в Архангельской области до +95,4% в респ. Тыва (в целом положительная динамика была отмечена в 32 субъектах, отрицательная – в 53).

Рост объемов кредитования малого и среднего биз­неса наблюдался во всех федеральных округах. Наименьший рост показателя был зафиксирован в Северо-Кавказском ФО (+1,4% за год), наибольший рост – в Дальневосточном ФО (+31,8%). Вместе с тем, по сравнению с показателями 2014 г. почти во всех регионах зафиксировано снижение объемов креди­тования субъектов МСП, при этом в Уральском ФО и Северо-Западном ФО текущие показатели отстают от уровня января-июля 2014 г. более чем на 40% (на 41,2% и на 41,5% соответственно). Единственным федеральным округом, где наблюдается положитель­ная динамика даже по сравнению с докризисным 2014 г., является Южный ФО (+10,1%).

Венчурное финансирование

По данным ОЭСР, объем венчурных инвестиций в России в 2016 г. составил 46 млн. долл. Наибольший же объем венчурных инвестиций пришелся на США – 66,6 млрд. долл., или около 86% всех венчурных инвестиций стран ОЭСР. В Канаде, занимающей второе место в мире по данному показателю, в прошлом году было осуществлено 2,4 млрд. долл. венчурных инвестиций, в Японии – 1,4 млрд. долл., в Республике Корее – 1,2 млрд. долл.

Относительно размеров экономики наибольший объем венчурных инвестиций осуществляется в Израиле – 0,38% ВВП. Сопоставимую долю в ВВП составляют венчурные инвестиции в США – 0,36%. Россия отстает по данному значению от большинства ведущих стран с объемом венчурных инвестиций менее 0,01% ВВП.

В большинстве стран объем венчурных инвестиций в последние годы увеличивался. При этом в США и Республике Корея в 2016 г. он вырос в 2,3 раза по сравнению с 2010 г. Однако в России за этот же период венчурные инвестиции сократились на 70%, несмотря на и без того небольшой объем.

В новом рейтинге глобальной конкуренто­способности ВЭФ Россия заняла 89 место из 137 стран мира по доступности венчурного кредитования, опустившись на две строчки по сравнению с прошлым годом. Вместе с тем, как отмечает ОЭСР, от венчурного финансирования, которое дополняет или заменяет традиционное банковское кредитование, зависит развитие инновационного предпринимательства в стране.

Строительство

По данным Росстата, в августе 2017 г. было введено в эксплуатацию 6,3 млн. кв. м жилых помещений, что на 13,1% превышает показатели августа 2016 г. Таким образом, завершился период падения объемов ввода жилья, продолжавшийся с сентября 2016 г. Ускоренный рост ввода жилья в августе 2017 г. был характерен для многих регионов России. Например, в пяти субъектах РФ (Архангельская область, Еврейская АО, Камчатский край, Республика Адыгея и Ямало-Ненецкий АО) объемы введенного жилья составили более трети от всего жилья, введенного в эксплуатацию с начала года, а еще в 18 субъектах РФ – более 20%. Введенные в эксплуатацию жилые помещения относятся как к многоквартирным жилым домам, так и к объектам индивидуального жилищного строительства.

Вместе с тем, говорить о восстановлении объемов ввода жилья пока не приходится. По данным Росстата, общая площадь жилых помещений, введенных в эксплуатацию в январе-августе 2017 г., оказалась на 7,3% меньше показателя соответствующего периода 2016 г. Для сравнения, аналогичный показатель за январь-август 2016 г. показывал несколько меньшее падение – на 5,8% в годовом выражении. Ухудшение показателей связано сразу с несколькими причинами. Среди них – продолжение падения реаль­ных доходов населения, ужесточение требований к застройщикам, привлекающим средства населения, а также то, что значительная часть жилья, вводимого в 2017 г., представляет собой объекты, начатые в кризисном 2015 г.

Объемы работ по виду деятельности «строительство» в августе 2017 г. увеличились на 6,1% в годовом выражении. Положительные темпы роста объемов строительных работ наблюдаются с мая 2017 г. Вместе с тем, в августе эти темпы оказались несколько ниже, чем в июле 2017 г., когда они достигали 7,1% в годовом выражении. По данным Росстата, в целом за III квартал 2017 г. средний уровень использования производственных мощностей в России составляет 64%, что немного опережает показатель соответст­вующего периода 2016 г. (62%), однако отстает от аналогичного показателя 2015 г. (65%).

Золотовалютные резервы

С начала 2017 г. объем золотовалютных резервов Банка России увеличился на 49,4 млрд. долл., и по состоянию на 22 сентября составил 427,1 млрд. долл. Таким образом, объем резервов практически вернул­ся к уровню трехлетней давности: в октябре 2014 г. значение показателя составляло 428,6 млрд. долл. Однако за этот период в структуре резервов прои­зошли существенные изменения. Доля средств, размещенных в ценных бумагах, сократилась с 74% до 60%. В то же время доля средств, размещенных на депозитах в зарубежных банках, выросла 5% до 14%. Кроме того, Банк России увеличил покупку золота на внутреннем рынке, что привело к росту доли этого актива с 12% до 17%.

Увеличению резервов в 2017 г. способствовало расширение притока иностранной валюты по счету текущих операций в результате увеличения поступле­ний валютной выручки, а также по счету движения капитала в связи с сохранением высоких процентных ставок и ростом курса национальной валюты. Однако действие этих факторов постепенно ослабевает. Сохранение высоких темпов роста импорта (более 20%) будет поддерживать рост спроса на иностранную валюту. А ожидаемое повышение ставки ФРС в декабре 2017 г. может привести к снижению предло­жения из-за сокращения вложений иностранных инвесторов в активы развивающихся рынков. Некото­рые признаки изменения ситуации на валютном рынке проявились уже в сентябре 2017 г. Так, по итогам месяца цены на нефть выросли на 12,5%, тогда как курс рубля – только на 0,9%. Кроме того, в конце месяца было отмечено увеличение спроса банков на операции «валютный своп» с Банком России.