19.04.2024

"Осталась неделя: что будет с ключевой ставкой ЦБ"

Сергей Заверский — «Возможности для влияния ставки на инфляцию становятся все более ограниченными»

Совет директоров Банка России 26 апреля будет обсуждать уровень ключевой ставки. Какое решение он может принять, как оно повлияет на курс рубля, вклады и кредиты, узнали Финансы Mail.ru.

По итогам прошедшего 22 марта заседания ЦБ РФ в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых. Она не меняется с декабря прошлого года. Регулятор начал повышать ставку с 7,5% в июле 2023 года, чтобы остановить рост инфляции и ослабление рубля. Данная мера помогла замедлить инфляцию почти в два раза, но этого пока недостаточно для достижения цели в 4%.

Инфляционное давление держится на повышенном уровне, признал регулятор в апрельском обзоре «О чем говорят тренды». «Поэтому говорить о выходе цен на устойчивую траекторию, соответствующую годовому росту цен в 4%, пока преждевременно», — считают в ЦБ.

Также отмечается, что большинство устойчивых показателей текущего роста цен находится в диапазоне 6−7% в пересчете на год.

Что будет с вкладами, рублем и акциями
«Мы ожидаем, что останется в силе решение не менять ключевую ставку. Поэтому пока что изменений ставок по вкладам и кредитам, индексу Мосбиржи ожидать тоже не стоит, — пояснил к.э.н., начальник аналитического отдела ИК “РИКОМ-Траст” Олег Абелев. — Тем более, что с высокой долей вероятности, решение о том, что ставка останется неизменной, уже было учтено в банковских продуктах, рыночных котировках».

По его мнению, у ЦБ, скорее всего, не будет достаточно причин для ослабления денежно-кредитной политики. Инфляционное воздействие на экономику хоть и начало снижаться, но не настолько сильно, чтобы можно было снижать ключевую ставку. Не так давно в Банке России заявляли, что тренд на замедление инфляции начал устойчиво формироваться. «Ключевое слово здесь “начал”, а не сформировался. Скорее всего, мы увидим первое снижение ставки не раньше июня-июля этого года», — полагает Абелев.

«Мы ожидаем очередной паузы от ЦБ. Ставка останется на уровне 16%», — заявил аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов. По его словам, баланс факторов сейчас нейтральный: наблюдается замедление текущей инфляции и снижение инфляционных ожиданий, при этом экономика демонстрирует повышенные темпы роста, потребительский спрос остается сильным, а рынок труда — тонким.

«Наш прогноз совпадает с ожиданиями рынка, поэтому мы не ждем резкой реакции курса и индекса Мосбиржи на решение регулятора, как и значительного изменения ставок, — отметил Трифонов. — Повлиять на эти индикаторы может изменение сигнала ЦБ, однако мы ждем, что ЦБ только повысит прогноз по ВВП на этот год, не изменив свой прогноз по средней ключевой ставке и инфляции на конец года. Так что влияние на ставки тоже будет нейтральным».

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко также не ждет по итогам заседания ЦБ 26 апреля изменения уровня ключевой ставки и риторики регулятора. «Текущее замедление инфляции происходит медленными темпами, в том числе за счет волатильных категорий», — отметил он.

Инфляционные ожидания могут вырасти из-за начавшегося апрельского ослабления рубля. Расходы бюджета также увеличивают риск роста цен. «Если рынок не получит новых сигналов от ЦБ, то ставки по вкладам останутся на прежних уровнях, — указал Кравченко. — При этом банки все же постепенно начинают заранее готовиться к смягчению процентной политики, и это будет выражаться в дальнейшем “укорачивании” сроков вкладов с максимальными ставками».

По его мнению, для розничных нельготных кредитов ужесточение условий сейчас на пике и в ближайшее время вряд ли можно ожидать изменения ситуации. Ужесточению способствуют не только высокая ключевая ставка, но и макропруденциальные меры Банка России. Поэтому даже когда регулятор начнет снижение ставки, не следует рассчитывать на быстрое смягчение кредитных условий. «Не ожидаем влияния итогов заседания ЦБ на курс рубля. Для него в ближайшее время ключевым окажется решение о прекращении или продлении указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами», — полагает Кравченко.

В ФГ «Финам» ожидают, что по итогам заседания 26 апреля ЦБ сохранит ключевую ставку. При этом руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, отметила заметный прогресс в части условий для снижения ставки — инфляция замедляется, снижаются инфляционные ожидания населения. Но потребительская активность продолжает расти высокими темпами, предприятия могут повысить цены из-за увеличения издержек, рост потребкредитования немного ускорился, остается дефицит кадров, возможно продолжение роста зарплат.

«Наш базовый прогноз предполагает, что с наибольшей вероятностью снижение ключевой ставки начнется в июле (вероятность этого мы оцениваем в 50% против 25% в июне и в сентябре), со снижением до 12−14% до конца года», — заявила Беленькая. По ее данным, рынок ОФЗ уже закладывает в ожидания снижение ключевой ставки со второго полугодия 2024 года примерно до 13% к концу года. «Для фондового рынка высокая ключевая ставка — не очень хорошо, так как она создает конкурирующие высокодоходные альтернативы с низким уровнем риска, такие как гособлигации, банковские депозиты, фонды денежного рынка. Поэтому при прочих равных условиях чем раньше начнется снижение ключевой ставки, тем лучше для рынка акций», — пояснила экономист.

Инфляция и рубль не бьются ставкой
Кандидат экономических наук, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский считает наиболее вероятным сохранение ключевой ставки ЦБ 26 апреля. Он напомнил о представленных Банком России данных о высоком инфляционном давлении. «Видимо, возможности для влияния ставки на инфляцию становятся все более ограниченными», — сказал он. По его мнению, этот факт можно объяснить тем, что экономика проходит через структурную трансформацию, в рамках которой происходит пересборка многих технологических, производственных и логистических цепочек. «На этом фоне цены часто растут повышенными темпами практически вне зависимости от динамики спроса», — пояснил экономист.

Заверский полагает, что дополнительную поддержку жесткой позиции регулятора по ставке будет оказывать и апрельское ослабление рубля. «Высокой ставкой Банк России будет также пытаться хотя бы в некоторой степени сдержать снижение курса», — подчеркнул он.

По мнению экономиста, на этом фоне становится все отчетливее видно, что для борьбы с инфляцией все более актуальными являются меры, направленные на расширение предложения товаров и услуг, а не на ограничение спроса. При этом высокая ключевая ставка здесь может играть и обратную роль по сравнению с изначальным замыслом. Вроде бы она должна сдерживать потребление товаров, услуг и рост цен. В то же время, высокая ставка сдерживает рост инвестиций в производство, замедляет предложение продукции быстрее спроса и поэтому поддерживает рост цен.

Источник: Финансы Mail.ru.

"Осталась неделя: что будет с ключевой ставкой ЦБ"
Сергей Заверский — «Возможности для влияния ставки на инфляцию становятся все более ограниченными»

Совет директоров Банка России 26 апреля будет обсуждать уровень ключевой ставки. Какое решение он может принять, как оно повлияет на курс рубля, вклады и кредиты, узнали Финансы Mail.ru.

По итогам прошедшего 22 марта заседания ЦБ РФ в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых. Она не меняется с декабря прошлого года. Регулятор начал повышать ставку с 7,5% в июле 2023 года, чтобы остановить рост инфляции и ослабление рубля. Данная мера помогла замедлить инфляцию почти в два раза, но этого пока недостаточно для достижения цели в 4%.

Инфляционное давление держится на повышенном уровне, признал регулятор в апрельском обзоре «О чем говорят тренды». «Поэтому говорить о выходе цен на устойчивую траекторию, соответствующую годовому росту цен в 4%, пока преждевременно», — считают в ЦБ.

Также отмечается, что большинство устойчивых показателей текущего роста цен находится в диапазоне 6−7% в пересчете на год.

Что будет с вкладами, рублем и акциями
«Мы ожидаем, что останется в силе решение не менять ключевую ставку. Поэтому пока что изменений ставок по вкладам и кредитам, индексу Мосбиржи ожидать тоже не стоит, — пояснил к.э.н., начальник аналитического отдела ИК “РИКОМ-Траст” Олег Абелев. — Тем более, что с высокой долей вероятности, решение о том, что ставка останется неизменной, уже было учтено в банковских продуктах, рыночных котировках».

По его мнению, у ЦБ, скорее всего, не будет достаточно причин для ослабления денежно-кредитной политики. Инфляционное воздействие на экономику хоть и начало снижаться, но не настолько сильно, чтобы можно было снижать ключевую ставку. Не так давно в Банке России заявляли, что тренд на замедление инфляции начал устойчиво формироваться. «Ключевое слово здесь “начал”, а не сформировался. Скорее всего, мы увидим первое снижение ставки не раньше июня-июля этого года», — полагает Абелев.

«Мы ожидаем очередной паузы от ЦБ. Ставка останется на уровне 16%», — заявил аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов. По его словам, баланс факторов сейчас нейтральный: наблюдается замедление текущей инфляции и снижение инфляционных ожиданий, при этом экономика демонстрирует повышенные темпы роста, потребительский спрос остается сильным, а рынок труда — тонким.

«Наш прогноз совпадает с ожиданиями рынка, поэтому мы не ждем резкой реакции курса и индекса Мосбиржи на решение регулятора, как и значительного изменения ставок, — отметил Трифонов. — Повлиять на эти индикаторы может изменение сигнала ЦБ, однако мы ждем, что ЦБ только повысит прогноз по ВВП на этот год, не изменив свой прогноз по средней ключевой ставке и инфляции на конец года. Так что влияние на ставки тоже будет нейтральным».

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко также не ждет по итогам заседания ЦБ 26 апреля изменения уровня ключевой ставки и риторики регулятора. «Текущее замедление инфляции происходит медленными темпами, в том числе за счет волатильных категорий», — отметил он.

Инфляционные ожидания могут вырасти из-за начавшегося апрельского ослабления рубля. Расходы бюджета также увеличивают риск роста цен. «Если рынок не получит новых сигналов от ЦБ, то ставки по вкладам останутся на прежних уровнях, — указал Кравченко. — При этом банки все же постепенно начинают заранее готовиться к смягчению процентной политики, и это будет выражаться в дальнейшем “укорачивании” сроков вкладов с максимальными ставками».

По его мнению, для розничных нельготных кредитов ужесточение условий сейчас на пике и в ближайшее время вряд ли можно ожидать изменения ситуации. Ужесточению способствуют не только высокая ключевая ставка, но и макропруденциальные меры Банка России. Поэтому даже когда регулятор начнет снижение ставки, не следует рассчитывать на быстрое смягчение кредитных условий. «Не ожидаем влияния итогов заседания ЦБ на курс рубля. Для него в ближайшее время ключевым окажется решение о прекращении или продлении указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами», — полагает Кравченко.

В ФГ «Финам» ожидают, что по итогам заседания 26 апреля ЦБ сохранит ключевую ставку. При этом руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, отметила заметный прогресс в части условий для снижения ставки — инфляция замедляется, снижаются инфляционные ожидания населения. Но потребительская активность продолжает расти высокими темпами, предприятия могут повысить цены из-за увеличения издержек, рост потребкредитования немного ускорился, остается дефицит кадров, возможно продолжение роста зарплат.

«Наш базовый прогноз предполагает, что с наибольшей вероятностью снижение ключевой ставки начнется в июле (вероятность этого мы оцениваем в 50% против 25% в июне и в сентябре), со снижением до 12−14% до конца года», — заявила Беленькая. По ее данным, рынок ОФЗ уже закладывает в ожидания снижение ключевой ставки со второго полугодия 2024 года примерно до 13% к концу года. «Для фондового рынка высокая ключевая ставка — не очень хорошо, так как она создает конкурирующие высокодоходные альтернативы с низким уровнем риска, такие как гособлигации, банковские депозиты, фонды денежного рынка. Поэтому при прочих равных условиях чем раньше начнется снижение ключевой ставки, тем лучше для рынка акций», — пояснила экономист.

Инфляция и рубль не бьются ставкой
Кандидат экономических наук, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский считает наиболее вероятным сохранение ключевой ставки ЦБ 26 апреля. Он напомнил о представленных Банком России данных о высоком инфляционном давлении. «Видимо, возможности для влияния ставки на инфляцию становятся все более ограниченными», — сказал он. По его мнению, этот факт можно объяснить тем, что экономика проходит через структурную трансформацию, в рамках которой происходит пересборка многих технологических, производственных и логистических цепочек. «На этом фоне цены часто растут повышенными темпами практически вне зависимости от динамики спроса», — пояснил экономист.

Заверский полагает, что дополнительную поддержку жесткой позиции регулятора по ставке будет оказывать и апрельское ослабление рубля. «Высокой ставкой Банк России будет также пытаться хотя бы в некоторой степени сдержать снижение курса», — подчеркнул он.

По мнению экономиста, на этом фоне становится все отчетливее видно, что для борьбы с инфляцией все более актуальными являются меры, направленные на расширение предложения товаров и услуг, а не на ограничение спроса. При этом высокая ключевая ставка здесь может играть и обратную роль по сравнению с изначальным замыслом. Вроде бы она должна сдерживать потребление товаров, услуг и рост цен. В то же время, высокая ставка сдерживает рост инвестиций в производство, замедляет предложение продукции быстрее спроса и поэтому поддерживает рост цен.

Источник: Финансы Mail.ru.

Читать дальше

Сформировать заказ ( 0 )