Роль доллара и перспективы трансформации мировой валютной системы

[1] IMF(2021) “US Dollar Share of Global Foreign Exchange Reserves Drops to 25-Year Low” URL: https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2021/05/05/blog-us-dollar-share-of-global-foreign-exchange-reserves-drops-to-25-year-low

На решения стран по выбору и использованию мировых резервных валют в значительной степени оказывает влияние политический фактор. Экономист Барри Эйхенгрин с соавторами в своей работе «Марс или Меркурий? Геополитика выбора международной валюты» на примере исследования распределения мировых валютных резервов в период до Первой мировой войны показали, что структура резервов определяется в том числе и наличием союзнических отношений между странами[1]. По оценкам, представленным в работе, военные союзы увеличивали долю валюты в резервах партнера на 30 процентных пунктов. Применительно к текущей ситуации это означает, что обострение геополитических противоречий между странами может стать тем фактором, который ускорит процесс трансформации мировой валютной системы и дальнейшего снижения роли доллара в качестве мировой валюты.

Фактор Китая в трансформации мировой валютной системы

Китай в настоящее время рассматривается подавляющим большинством аналитиков в качестве основного потенциального претендента, способного посягнуть на глобальный статус доллара, но с рядом оговорок, которые отражают особенности экономической модели развития Китая и его связей с внешним миром. Китай, в отличие от США, придерживается достаточно жесткого регулирования движения капитала, которое препятствует полной конвертируемости национальной валюты, и в значительной степени ограничивает потенциал использования юаня в международных расчетах (особенно между третьими странами).

В то же время власти КНР вполне целенаправленно проводят курс на расширение расчетов в юанях и использование национальных валют в расчетах со странами – торговыми партнерами, а также всерьез озабочены угрозой применения финансовых санкций со стороны США. Поэтому в любом случае ухудшение отношений с США подталкивает Китай к тому, чтобы всячески поддерживать любые проекты, связанные с формированием суверенной национальной платежной и финансовой системы. Одним из таких проектов, несомненно, является цифровой юань, который хотя официально и позиционируется финансовым властями КНР как инструмент для внутренних расчетов, изначально с самого момента своего создания был ориентирован и на использование в трансграничных расчетах. В этой связи огромную роль играет Гонконг, который благодаря своему статусу мирового финансового центра обладает значительными возможностями по тестированию международных расчетов в цифровых валютах, которые и реализуются в рамках проекта Multiple CBDC Bridge (mBridge), начатого в 2017 году совместно с Банком Таиланда и в дальнейшем осуществляемым с участием Народного банка КНР и Центрального банка ОАЭ[2].

В целом все указывает на то, что при условии отсутствия каких-либо серьезных потрясений на финансовом рынке США или эскалации противостояния между США и Китаем процесс трансформации мировой валютной системы будет происходить постепенно. При этом может начаться процесс фрагментации мировой валютной системы и формирования региональных валютных союзов, наиболее вероятным из которых представляется объединение стран Азии (прежде всего, Юго-Восточной части) вокруг Китая, который постарается использовать эту возможность для расширения использования собственной валюты в региональных расчетах и повышения статуса в юаня в качестве резервной валюты. Кроме того, Китай, очевидно, продолжит политику по развитию расчетов в национальных валютах в двусторонних отношениях со странами БРИКС и другими развивающимися странами, что также будет способствовать повышению роли юаня в мировой экономике.